事件

　　6 月10 日，国家统计局公布数据，2022 年5 月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅与上月持平，环比由上月上涨0.4%转为下降0.2%；2022 年5 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6 个百分点，环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5 个百分点。(国家统计局)

　　点评

　　CPI 环比下降，同比涨幅与上月相同。5 月份，CPI 同比上涨2.1%，涨幅与上月持平。着眼结构，5 月食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.4 个百分点，影响CPI 上涨约0.42 个百分。其中鲜果、薯类和粮食价格是主要影响因素，涨幅比上月均有较大扩大。主要原因是受到疫情影响，一方面物流成本上升，另一方面居民囤货需求增加，导致价格出现上调。环比来看，猪肉价格上涨5.2%，较上月扩大3.7 个百分点，随着生猪产能逐步调整、中央冻猪肉储备收储工作有序开展，猪肉价格有望继续迎来回升。随着新一轮猪周期的开启，CPI 将温和上行。除食品项外，5 月CPI 其他七大类价格环比六涨一降，其中交通通信价格环比上涨幅度为0.1%，较上月下降1 个百分点。受国际能源价格上涨影响，汽油和柴油价格均上涨0.6%，但涨幅比上月均有大幅减小，输入型通胀压力整体可控。当前大宗商品价格高企是受到供给的影响。后续来看的话，由于当前俄乌谈判仍未取得实质性进展，存在较大的不确定性，大宗商品价格还会在高位波动。

　　PPI 同比和环比涨幅继续出现回落。5 月PPI 同比涨幅为6.4%，增速较上个月回落1.6 个百分点。从环比看，PPI 上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5 个百分点。俄乌冲突持续进行的预期下，但是伊核谈判取得进展有望舒缓市场对原油供给紧张，国际原油继续维持高位震荡的可能较大。国际原油价格大幅上涨，带动国内石油相关行业价格上行，环比来看，石油和天然气开采业价格上涨1.3%，涨幅回升0.1 个百分点。俄乌冲突是今年的一次黑天鹅事件，在俄乌冲突的影响下，大宗商品价格飙升，另外欧盟部分禁运俄油对原油价格构成的上行风险。

　　美油逼近120 美元，创三个月新高。在全球能源危机的影响下，大宗商品价格仍是推升工业品价格的主要因素。只有供应得到缓解之后，大宗商品的高价才会得到缓解，工业企业成本端压力有所缓释。

　　风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。

（文章来源：川财证券）